量化基金观察录：初识「主动量化」第一梯队

本周参加了国金基金马芳和姚加红两位基金经理的调研，在两位基金经理的分享中我对国金基金的量化团队有了新的认识。本文从主动量化基金的优劣势到国金量化团队的策略、业绩以及超额收益来源做了梳理，希望对大家有帮助。#雪球基金调研团#

01 公募量化基金概况

量化基金的本质实际上是采用量化投资策略来进行投资组合管理的，量化投资策略包含量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、期权套利、算法交易、资产配置等。公募量化基金一般可分为主动量化基金、指数增强基金、量化对冲基金三大类：

(资料图片)

虽然有着种种制约，但主动量化也并非没有用武之地，主动量化在类指数增强和固收+赛道依旧有很大的优势：

根据公开资料显示：国金量化投研团队具有高效的信息处理和监控机制，其搭建的投资工作台能够实时处理全市场4000支以上的股票行情变化，收盘时处理所有个股的交易所公告、分析师数据、宏观数据等信息。系统实时监控各项指标，如择时选股超额收益、交易执行进度、冲击成本等，通过策略程序自动生成投资指令，量化投资纪律严格。

国金量化多因子策略经过近六年时间的实盘运作，其超额体现了相对稳健的特征。由马芳管理的国金公募量化产品运作两年多以来的超额收益也体现了该特征。近 2 年国金量化多因子在主动量化基金汇总排名第一。

（数据来源：Wind，截止：2023/6/16.）

很多人对量化投资有这样的误区：量化基金是依靠量化模型为基础的投资运作形式，因此基金经理在整个团队中的作用并不大。其实事实并非如此，在市场上出现转折或者小概率事件的时候，计算机是无法代替基金经理做出准确判断的，在波动剧烈的非单边市场环境下，量化模型对新数据的反应也并不能令人满意。因此在量化投资过程中，仍需要经验丰富、专业能力过人的基金经理和团队整体把控。

在获取持续稳定超额中，国金量化团队是这样做的：

1、投资理念：国金量化多因子的两位基金——马芳和姚加红在投资理念上很一致：都不追求一夜暴富的“妙手”，采取积小胜的方式累积超额收益（这点在姚加红总@国金基金一姚加红的雪球简介就可以看出来~），所以在此理念下，国金量化团队不押注单一赛道也不会重仓单只个股，而是极度分散的投资；

2、收益目标：国金的量化策略也不做择时交易，而是以通过捕捉个股中短期相对确定的交易机会为目标，从而获取超额收益的积累；

3、遵循模型：在投资过程中，国金量化团队完全依赖预测模型，不做人为干预。国金量化团队全员都是IT+金融的从业背景，更专注的是预测模型的打造（力争提升预测模型的准确率）。国金量化团队认为：人为的判断可能在过往某个阶段比较奏效，但未来的表现是个随机事件，这也是他们完全依赖机器模型学习的原因。

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